2008年9月19日，美国证券与交易委员会发布紧急命令，自9月19日至10月2日暂时禁止做空799只金融股，命令即时生效。之后，被限制做空的股票增加至将近1000只。尽管该命令及其实施效果遭到多方面质疑，认为“限空令”增加了市场波动性并同时收缩市场流动性，但是美国证券与交易委员会仍然在10月2日宣布延长，并最终在美国市场10月9日开盘前到期结束。“限空令”比较突然而且少见，在其颁布实施的近三周时间内，对美国共同基金产生哪些影响？

　　众所周知，对冲基金惯用做空策略，与之比较，美国共同基金开始较多使用做空交易始于1997年。1997年以前，美国国税局法规(Internal Revenue Service Code)有一条有名的“30％规则”，即要求共同基金从持有股票低于3个月中获得的收益不高于总收益30%，并且认定所有通过做空股票而得到的收益为短期收益。如果共同基金违反了这条法规而获得过多的短期收益，美国国税局则对共同基金管理公司所有收益征收35%的公司所得税，投资者获得的基金分红则需按短期资本利得来缴税，这在很大程度上限制了美国共同基金使用做空交易策略。在1997年《税收减免法》中，这条实施了60年之久的规定被删除，从此美国共同基金可以较多采用对冲基金所使用的投资策略。据统计，1994年，在基金产品投资策略中声明可以进行做空交易的共同基金占比为26%，2006年该比例上升至57%。

　　现今，美国共同基金市场上，使用做空策略的基金主要有两类：空头基金（Bear Fund）以及采用空头与多头相结合策略的基金，如多空策略基金与市场中性基金等，它们在“限空令”实施期间所受到的影响是不同的。

　　首先，“限空令”对空头基金的影响取决于它们所采用的投资策略。空头基金的投资策略主要有两种：一种是做空个股，致力于找寻价值被高估的股票；另一种则是构建与某一股票指数有相反表现的投资组合，以在股票指数下跌时获得收益。